與極兔、菜鳥(niǎo)賽跑，順豐擬18個(gè)月內(nèi)二次上市

8月1日，順豐控股股份有限公司（002352.SZ，下稱(chēng)“順豐”）召開(kāi)了董事會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于公司聘請(qǐng)H股發(fā)行及上市的審計(jì)機(jī)構(gòu)的議案》。
這意味著順豐正式啟動(dòng)赴港上市事宜。順豐于決案中表示，公司將充分考慮現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)外資本市場(chǎng)的情況，在股東大會(huì)決議有效期內(nèi)即經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)之日起18個(gè)月或同意延長(zhǎng)的其他期限，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和發(fā)行窗口完成本次發(fā)行并上市。

同時(shí)，順豐也在決案中袒露了港股上市的主要目的，劍指國(guó)際化戰(zhàn)略。

一周前，嘉里物流（00636.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃以2.5億港元向順豐出售旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的若干附屬公司。借由這個(gè)兩年前斥資176億港元收購(gòu)的國(guó)際物流平臺(tái)，順豐加速了出海的速度。而海外業(yè)務(wù)的前景也是其能否在資本市場(chǎng)繼續(xù)獲得青睞的重要籌碼。

官宣赴港上市時(shí)間表，緊隨極兔、菜鳥(niǎo)

2017年，順豐成功在深圳證券交易所借殼上市，2021年初，其股價(jià)一度來(lái)到123元/股，市值突破5000億元。截至8月2日收盤(pán)，順豐報(bào)收48.73元/股，市值約2385億元，相較最高點(diǎn)已腰斬。

2021年，順豐拆分順豐房托、順豐同城在港上市，但表現(xiàn)平平。而如今，物流首富王衛(wèi)還是將希望寄托在順豐這個(gè)主體上。

順豐表示，在符合香港聯(lián)交所要求下，公司將結(jié)合自身資金需求和未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的資本需求，發(fā)行的H股股數(shù)不超過(guò)本次發(fā)行后公司總股本的10%，并授予整體協(xié)調(diào)人不超過(guò)前述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。

在扣除發(fā)行費(fèi)用后，順豐擬將此次上市募集資金用于提升及優(yōu)化物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)、加強(qiáng)國(guó)際物流能力、研究開(kāi)發(fā)先進(jìn)技術(shù)和數(shù)字化解決方案、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

在順豐對(duì)外釋放的信息中，“國(guó)際”二字被頻繁提及，其表示上市是“為進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略、打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)、提升國(guó)際品牌形象、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。”

艾媒咨詢(xún)首席分析師張毅就對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，順豐港股再上市，擴(kuò)大國(guó)際化布局的意圖非常明確：一方面是業(yè)務(wù)層面的加速；另一方面則是吸收海外投資者，把更多的股東利益相關(guān)方吸引進(jìn)來(lái)，以利于國(guó)際化業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)大國(guó)際影響力。

事實(shí)上，國(guó)際業(yè)務(wù)已逐漸成為順豐的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。自2018年開(kāi)始，一些快遞企業(yè)通過(guò)以?xún)r(jià)換市的方法搶占市場(chǎng)，行業(yè)打起價(jià)格戰(zhàn)，以中高端時(shí)效件為定位的順豐也迫于壓力迎戰(zhàn)，并在2020年成立加盟制快遞品牌豐網(wǎng)速運(yùn)，切入中低端市場(chǎng)。

這場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)在2021年達(dá)到了高峰。因?yàn)橐咔榈仍�因，快遞企業(yè)的凈利潤(rùn)在這一年普遍大幅下滑，當(dāng)年一季度順豐錄得近10億元的虧損。2020年度股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)王衛(wèi)甚至就一季度業(yè)績(jī)大跌向股東致歉。

但戰(zhàn)火正旺的國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)很難一時(shí)扭轉(zhuǎn)局面，因此順豐寄希望于海外市場(chǎng)。2021年，順豐耗資約175.55億港元收購(gòu)嘉里物流51.8%的股份，并在年內(nèi)完成收購(gòu)及并表，踏出海外市場(chǎng)搭建的關(guān)鍵一步。

如今，快遞巨頭紛紛加速出海，順豐除了加快業(yè)務(wù)布局，也需要資金支持。不同于通達(dá)系，以直營(yíng)模式開(kāi)展快遞業(yè)務(wù)的順豐杠桿較高，加上近年來(lái)的大手筆收購(gòu)及重資產(chǎn)投入，順豐近三年資產(chǎn)負(fù)債率逐年增長(zhǎng)。

而港股市場(chǎng)的貨幣優(yōu)勢(shì)及流通性等優(yōu)勢(shì)，更能滿(mǎn)足順豐對(duì)于資金的需求。無(wú)獨(dú)有偶，今年以來(lái)，極兔、菜鳥(niǎo)也啟動(dòng)了赴港上市的步伐，前者已在6月遞交招股書(shū)，后者則同樣喊出了要在18個(gè)月內(nèi)完成上市。

收購(gòu)嘉里物流兩年，順豐加快整合

對(duì)順豐而言，嘉里物流是其出海的重要支點(diǎn)。

自2021年10月開(kāi)始并表嘉里物流之后，順豐的供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，當(dāng)月該業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)779.1%至87億元。全年，順豐營(yíng)收首次突破2000億元大關(guān)，并扭轉(zhuǎn)了年初虧損的局面。

受益于國(guó)際業(yè)務(wù)等，在快遞行業(yè)遭遇重挫的2022年，順豐整體收入再創(chuàng)新高至2675億元，其中供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入878.7億元，同比增長(zhǎng)超120%，占比超33%；歸母凈利潤(rùn)61.74億元，同比增44.6%。

完成對(duì)嘉里物流的收購(gòu)后，順豐也在尋求兩者業(yè)務(wù)上的聯(lián)動(dòng)。在2021年雙方的戰(zhàn)略合作記者會(huì)上，王衛(wèi)就強(qiáng)調(diào)兩者交易更多是股權(quán)合作。

于順豐而言，嘉里物流服務(wù)覆蓋全球58個(gè)國(guó)家及地區(qū)，在海外市場(chǎng)尤其東南亞耕耘已久，依托嘉里物流現(xiàn)有的國(guó)際貨運(yùn)、綜合物流實(shí)力及海外資源等方面的優(yōu)勢(shì)，順豐能夠快速地熟悉海外市場(chǎng)、加深國(guó)際業(yè)務(wù)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理財(cái)報(bào)獲悉，收購(gòu)嘉里物流之前，順豐的國(guó)際快遞規(guī)模較小，于2020年10月原國(guó)際業(yè)務(wù)板塊的件量?jī)H為450萬(wàn)票；而如今順豐的國(guó)際快遞件量每月基本保持在600萬(wàn)票以上，今年6月，順豐國(guó)際快遞業(yè)務(wù)件量更是達(dá)到了620萬(wàn)票（不含嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司的海外本土快遞）。

嘉里物流某分公司市場(chǎng)經(jīng)理對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱(chēng)，自2021年順豐成為公司控股股東以來(lái)，兩者國(guó)際業(yè)務(wù)一直在融合。最明顯的變化開(kāi)始于去年下半年，順豐航空國(guó)際業(yè)務(wù)的艙位由嘉里物流來(lái)管理和銷(xiāo)售。

2022年6月28日，嘉里物流與順豐泰森訂立國(guó)際貨運(yùn)代理框架協(xié)議，直鏈順豐空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。依托順豐泰森的空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，嘉里物流大幅降低第三方代理成本，當(dāng)年雙方的合作上限為8億港元，2023年度上限為13億港元。

即是說(shuō)，嘉里物流提供“貨”，而順豐控股提供“機(jī)”。一名不愿具名的快遞業(yè)內(nèi)人士就指出，“以往順豐貨機(jī)回程的裝載率并不高，但有了嘉里，飛國(guó)際不愁沒(méi)貨了。”

順豐方面也曾對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，與嘉里物流的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)將擴(kuò)大順豐的全球網(wǎng)絡(luò)布局，支撐國(guó)際貨運(yùn)航空網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，“嘉里物流的貨量?jī)?yōu)勢(shì)加上順豐的航空運(yùn)輸能力，以及鄂州花湖機(jī)場(chǎng)作為國(guó)際貨運(yùn)樞紐，將有望壯大公司國(guó)際航空網(wǎng)絡(luò)。”截至目前，順豐航空機(jī)隊(duì)規(guī)模邁入80架大關(guān)。

不過(guò)，隨著港股上市的啟動(dòng)，順豐也在進(jìn)一步優(yōu)化其國(guó)際業(yè)務(wù)。7月26日，順豐擬以2.5億港元向嘉里物流收購(gòu)其旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的若干附屬公司，嘉里物流表示出售事項(xiàng)代表公司繼續(xù)整合及專(zhuān)注于綜合物流及國(guó)際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)的策略，同時(shí)精簡(jiǎn)其快遞業(yè)務(wù)。

此次剝離快遞業(yè)務(wù)后，嘉里物流的亞太及歐洲快遞公司將不再使用“嘉里”“Kerry”的名稱(chēng)開(kāi)展業(yè)務(wù)。這或也意味著，相較以往相對(duì)獨(dú)立的雙平臺(tái)合作模式，順豐控股已開(kāi)始探索與嘉里之間的業(yè)務(wù)歸攏、騰挪和整合。

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